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    公司今日公布2009年度年報，本期實現營業(yè)收入1.53億元，同比增長19.74%；凈利潤3154萬元，同比增長56.04%；每股收益為0.42元。
研究結論：
    收入穩(wěn)定增長、邊際效應逐漸顯現：本期公司主營收入實現了穩(wěn)定增長，增速在可接受范圍內，其中GIS軟件產品增速為14.43%，主要在于公司在一些重要的應用行業(yè)如國土、氣象、統計以及數字城市加強了市場與技術建設能力，借助國內相關應用向配置GIS傾斜的趨勢，獲得了一些數額較大的訂單，GIS配套產品增速為189.96%。但是最為可惜的是本期GIS軟件產品的毛利率出現了較大的提升，這也是本期凈利潤增速增速大大超過收入增速的主要原因，這也充分說明了公司專注自主知識產權核心軟件的研發(fā)，在技術與市場認可度達到一定程度的時候，邊際利潤率大幅度提升。這也是我們對公司未來發(fā)展前景非?？春玫闹匾?，我們認為隨著國內GIS應用在廣度和深度上的不斷滲透，公司基礎平臺軟件的銷售前景非常喜人，未來發(fā)展空間廣闊。
    現金流情況大幅優(yōu)化，側面印證發(fā)展軌跡提升：本期公司現金流情況大幅優(yōu)化，經營活動的現金流流入為1.54億元，與收入相匹配，同比增長19%。而經營活動的凈現金流為2127萬元，同比增長達到了121%。這充分說明2009年公司經營獲得了很好的優(yōu)化，從側面也證明公司業(yè)績大幅增長是實實在在的。
    費用增長合理，資產結構未發(fā)生負面變化：本期銷售費用同比增長為22.90%，主要是公司擴大了銷售團隊規(guī)模，同時加強了市場宣傳，我們這部分投入對公司擴大影響力與客戶認可度有較大的作用，增速也在合理范圍內，管理費用同比增長10.46%，三項費用合計6316萬元，同比增長16.02%，增速低于收入增速，處于合理范圍內。本期應收賬款同比增長38%，但是綜合其他應收款同比增長25%，略高于收入增速，預售賬款同比增長20%，總體資產負債結構未出現不利變化。
    GIS應用未來空間巨大：地理信息系統將地形與管理信息系統結合，由于各行業(yè)應用中有相當部分具有與地形結合的需求，未來管理信息化的重要發(fā)展趨勢之一就是與地形相結合，雖然目前主要應用在電子政務領域，但是隨著物聯網、云計算的應用推廣，GIS應用都具備很強的切入能力，我們非?？春梦磥砦迥闓IS應用的拓展速度，而公司將是主要受益企業(yè)。
    預計公司2010、2011年每股收益為0.63元、1.02元，考慮到公司目前整體收入基數比較低，而公司下游行業(yè)未來需求空間非常巨大，我們對公司未來發(fā)展前景保持非常樂觀的判斷，短期目標價40元，維持投資評級為“中性”。